Boa parte da valorização da moeda norte americana ocorrida recentemente é decorrente da política de redução dos juros no Brasil.
Enquanto a taxa de juros norte americana estava estacionada havia espaço para o BACEN reduzir a taxa básica de juros.
Agora o BACEN precisa ter cautela, pois bastou um aumento na taxa de juros norte americana para sentirmos reflexo na taxa de câmbio.
No jornal Folha de São Paulo (09/05/18), Antonio Delfim Neto em sua coluna cita que havendo equilíbrio na balança de pagamentos “a taxa de juros externa somada ao risco país é igual à taxa de juros interna”, ou seja, podemos escrever a equação ix + R = ii, onde ix é a taxa de juros externa, ii a taxa de juros interna e R o Risco Brasil.
O rendimento dos títulos da dívida americana com vencimento em 10 anos chegou a 3% e o Risco Brasil está em um patamar de 2,5%. O que resultaria em uma taxa de juros nominal de 5,5% linearmente.
ix+R= 3%+2,5%=5,5%
Considerando a inflação americana em 2% a.a., teríamos uma taxa real de juros de 3,5%, ou seja, (1,03/1,02)-1×100 = 1% mais 2,5% do Risco Brasil.
ix+R= 1%+2,5%=3,5%
Vis-à-vis a uma taxa real de juros interna de 3,4%, considerando a Selic em 6,5% a.a. e uma inflação de 3% a.a. no Brasil.
ii = (1,065/1,03)-1×100 = 3,4%
Podemos verificar, pelos resultados, que não há muito espaço para reduzir a taxa básica de juros no Brasil a demais com perspectivas de novas altas no juro norte americano. Uma alta no preço do petróleo pode gerar pressão inflacionária no mercado americano. Para evitar que a inflação atinja a meta de 2% ao ano o banco central americano deve acelerar o aumento do juro.
Caso persista a redução da taxa básica de juros no Brasil a valorização da moeda norte americana continuara para compensar a perda de rentabilidade em reais e/ou se a diferença da taxa de juros entre Brasil e Estados Unidos diminuir, haverá diminuição na atratividade dos títulos brasileiros forçando uma fuga para os títulos americanos, pressionando uma alta na moeda americana.
A taxa básica de juros muito baixa acaba desestimulando a poupança interna que já é insuficiente para financiar os investimentos necessários para garantir um crescimento robusto que tanto precisamos.
Tudo que foi analisado até agora é uma visão macroeconômica, em termos empresariais a baixa na taxa de juros básica é transmitida, apesar de lentamente, às taxas de juros prevalecentes no mercado de crédito, barateando assim a tomada de recursos.
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